上行趋势终结？市场香港市民：天气仍是全球糖市最大变数

低点。这也使得孟加拉在2022/2023茸季没有包括更为多的入口配额。

意味著，得益于世界各地原料市北区场供给多年来的低市北区价和强劲供给，孟加拉原料新的厂已将曾受限制入口的610万吨原料全部运出。但是，由于产值意味著增高，在截至9年初30日的意味著产品亚太区，孟加拉不太意味著曾受限制在610万吨之外再减低入口量。相比2021/2022茸季，2022/2023茸季孟加拉减小了近百500万吨的用水量，这也是在此之在此之前原原料市北区价大幅低企的原因之一。中后期市北区场供给所需更为多注目智利原料的用水。

2020年12年初，孟加拉政府公布计划案到2025年掺混大幅提低20%的目标，其中会原料基成为关键原料。原于的原于目标是，在2022年11年初在此之前达成在全我属国在世界上意味着生物能源10%的掺混目标。2022年6年初初，孟加拉外交部长金达曾达成协议已比原计划案提在此之前5个年初启动掺混10%的目标；在8年初10日的二代新的厂建成仪式上，金达达成协议在2023年掀开始包括20%掺混比率的能源甲醇。如果计划案成功，将刺激孟加拉原料新的厂从蔗汁和原料浆中会采购60亿升，原料产值原订下降600万吨以上，孟加拉的原料产值将从每年总共3300万吨减小到2700万吨。机构原订2023/2024茸季孟加拉将采购3250万吨原料，产值比2022/2023茸季还要下降一些。原订移出550万吨原料，至少为500万吨入口遗留维度。

孟加拉2023/2024茸季的稻米总长度不太意味著萎缩，因为稻米业市北区价10年来以前在低企。即使稻米业市北区价不涨，稻米业稻米奖赏对于贫苦也非常有吸引力。机构原订2023/2024茸季，孟加拉将有更为多的稻米业用于采购，原订将减低100万吨蔗原料用于生产，使蔗原料总移出量大幅提低550万吨。

3．曼谷：迫切需要远胜意味著，产值普遍存在苦闷预定

曼谷2022/2023茸季于2022年12年初1日掀开始，但是推进十分极快。曾受气象必须不良影响，稻米业产值也不尽如人意。在茸季初时的机构预定中会，曼谷蔗台糖公司（Thai Sugar Millers Corp）原订曼谷2022/2023茸季稻米业收成和食原料产值将数度拓展，曼谷稻米业产值分之一为1亿吨，食原料产值为1300万吨。随着茸季推进，曼谷2022/2023茸季截至4年初上半年初，总计稻米业补茸量为938.44万吨，含原料分为13.32%，产原料率为11.74%；总计产原料量为1102.52万吨，增加值减低不到100万吨，与在此之前期预定资料落差不小。

现阶段市北区场供给对曼谷2022/2023茸季的产值在此之现状比较苦闷，1—4年初的平均气温低于也就是说低水平，而据孟加拉预报分析，5—10年初的平均气温亦低于也就是说低水平。另外，虽然稻米业稻米盈余即使如此低企，但2022/2023茸季稻米业稻米总长度因稻米蔬果小幅增高3%—5%。月份在此之前几个年初较低的降水量变换年底的圣婴物理现象，二至三季度有很大不确定性用到少雨且汽化气象必须。这或加剧稻米业单产用到相当不断增高，稻米业不间断增长1000万—2000万吨。现阶段市北区场供给对曼谷2022/2023茸季原料产值比较苦闷的预定在750万吨分之一莫，稍坚定的预定在950万吨，均远胜2021/2022茸季。

4．展望：嗣后缺少新的买入，圣婴安全性隐现

从CFTC持仓来看，例外意味著会长角持仓始终保持文化史正因如此低水平，截至5年初23日当周，投机长角持仓为323912手，较在此之前一周减低10438手；投机净多持仓为217982手，较在此之前一周减低2280手，虽然小幅减低，但是此后大增的意味著较小。另外，原原料净多占比在27.83%，始终保持文化史同期正因如此，且多单头寸在在此之前期的大幅低企全过程中会获利不计其数，股票市场有平仓还清盈余的尽快。

气象必须各种因素所需注目，根据美属国属国家政府海洋和平流层管理局5年初15日发布的报告，2023年秋季不间断圣婴物理现象的不确定性为90%。属世界性天文联会5年初3日已达成协议，月份7—9年初激发圣婴物理现象的必要性为80%。月份所罗门群岛用到圣婴物理现象的必要性更为大，若遭遇则智利中会南部将有丰富的强降水量，虽然利于稻米业丰收，但阴雨降低稻米业的出原料率。另外，由于7—8年初是极区秋季，会用到汽化、霜冻等灾害；而极区曼谷、孟加拉则接踵而来降水量减小、干季等意味著会。有分析并称，孟加拉7年初季风季节性的平均气温意味著低于也就是说低水平。如果不会足够的降水量，孟加拉的稻米业生长会曾受到严重不良影响。主体来看，2023/2024茸季世界各地原料产值或恢复原远胜意味著，用水紧张状况很难缓和。虽然现阶段市北区场供给尚未提在此之前买卖圣婴形式化，但所需提醒。

综上所述，在5年初智利相当停滞不前糖蜜的寒冷气象必须必须下，原订智利原料产值大幅减低，2022/2023茸季的产值在此之现状此后看好。如果物逆意味著会不会全面性恶化，则智利的用水将逐步缓和现阶段世界各地原料市北区场供给商贸逆紧张意味著会。另外，由于意味著原料价正因如此，对于进口属国来说也是一种考验，供给重设对现阶段原原料市北区价来说也是短期利空，且意味著例外意味著会长角持仓始终保持文化史正因如此低水平，股票市场有平仓还清盈余的尽快，市北区场供给难有新的增的大量买盘此后推低市北区场供给市北区价，原订现阶段原原料股票价格相对偏弱。

但是从中会长期来看，2023/2024茸季世界各地迫切需要维度曾受容许，孟加拉的能源计划案以及曼谷板栗区月份1年初以来不间断干季，欠缺部份稻米业稻米蔬果，极区主要入口属国产值难有在此之后自适应。虽然圣婴物理现象的不良影响还不会显现，但是现阶段种种迹象揭示必要性仍低，且中后期圣婴物理现象激发不良影响的时长节点也所需注目。综合来看，在自已不会新的若无各种因素用到的意味著会下，原原料原订正因如此偏弱耦合行驶，但23美分/磅仍是强承托。中后期的气象必须缺陷或是在此之后若无增长点，此后不良影响原料市北区用水，原订2023/2024茸季世界各地库存普遍存在全面性下降的意味著，原原料在微调之后此后冲低不确定性加大。（原作者的单位：广发掉期）

报导仔细观察：属世界性原料价不间断降至？

首席报导 谭亚敏

在此之前期曾受孟加拉原料不间断增长等消息不良影响，美原料市北区价不间断低企；现阶段市北区场供给的注目点转向智利，月份智利原料迫切需要意味著要强。由于即便如此市北区场供给以前在买卖孟加拉不间断增长各种因素，原原料市北区价不间断低企，而智利迫切需要的利空不会体现在市北区价中会。孟加拉不间断增长文学作品升高后，市北区场供给缺少在此之后若达，智利原料采购、入口资料也较低，喷流掀开始用到回调，属世界性原原料市北区价不间断降至。

一德掉期白原料低阶低管李晓威告诉掉期日报报导，属世界性原料价整年降至最重要的原因就是智利用水减低，其次是一年四季较好，之在此之前是折扣故又并称的表现不会大幅提低意味著中会的坚定层面。

报导注意到，随着汶莱等食原料板栗属国陆续收茸，用水故又并称除了智利，产值原则上在二季度在此之前半段明确，世界各地唯一的新的增用水就只能来自智利。智利4年初早些新的茸季，采购初时变换智利棉花丰收，海军基地拥堵意味著会非常严重，加剧二季度在此之前半段智利虽然有新的原料用水出来，但入口和商贸乐句并不逆畅，属世界性原料价也一度刷新的在此之前低，其间也伴随着圣婴物理现象之际准备好的意味著。

李晓威告诉报导，转折遭遇在5年初中会中旬，一全面性，从用水故又并称来看，意味著中会的恶劣气象必须并不会认出，包括孟加拉在内的亚太区产值意味著都向上调增了400万吨，智利优势慢慢降低，食原料采购比率将意味着技能在世界上的最小化，气象必须也配合稻米业糖蜜采购，而物逆的拥堵意味著会也在慢慢地缓和中会。另一全面性，从供给故又并称来看，中会属国原料进口大幅减小，其他属国家政府也在经济衰退的大周边环境下容许了沿河的折扣和采购意味著。原料市北区近百强远弱的大体也在揭示远年初合分之一的压力和远期意味著的苦闷，原料价也在积弱中会整年耦合走低，长角持仓越发谨慎，也就是说市北区价偏低后上方维度较长。现阶段，智利的稻米业产值、食原料产值和入口量都在大幅减低中会，且尚未大幅提低低峰，圣婴安全性意味著仍在但短期气象必须始终比较配合，中会长期用水随着智利的丰收将此后减低，原料价短缺危机也将取得实质性缓和，远期贴水结构仍将不间断慢慢地。

“月份智利迫切需要意味著要强。一全面性，由于气象必须必须较好，原订月份智利稻米业单产增加值轻微飙升。另外，现阶段蔗甘油比始终保持文化史正因如此，智利原料新的厂最小化采购食原料，原订月份智利中会南部食原料产值将增加值减低分之一300万吨。现阶段智利中会南部气象必须比较寒冷，有利于稻米业糖蜜需，原订产原料量将维持正因如此。另一全面性，必先进口减小加剧短期智利原料供给减小。属世界性市北区场供给用水减低但是供给减小，市北区场供给缺少买盘承托。另外，即便如此市北区场供给原订智利物逆缺陷将加剧智利食原料入口严重影响，但是5年初智利入口食原料247.1万吨，增加值减低57.95%。入口量翻倍市北区场供给意味著，属世界性市北区场供给商贸逆偏紧的缺陷取得缓和。”属国投安信掉期白原料低管邱清泉说。

市北区场供给人士视为，现阶段世界各地原料市北区其实质再现个别错配的状态，而完全缓和所需智利迎来旺产季的低峰，年中会在此之前后之际有实质性的缓和，而其他属国家政府的新的作物总长度和产值意味著也将慢慢地明朗，夏秋季节性圣婴物理现象的不良影响也将非常精准，对农作物不间断增长的意味著也将在初夏取得验证。在此在此之在此之前世界各地都将热门话题高度集中会在正在采购的智利一方，其产值、入口和物逆以及气象必须将时刻不良影响属世界性原料价。

“孟加拉月份的610万吨入口配额全部发运，下茸季掀开始在此之前都不太意味著有孟加拉原料逆出。曼谷月份年初不间断干季，欠缺蔬果竞争优势始终相当大，下茸季曼谷稻米业产值意味著增高2000万—3000万吨。欧洲委员会现阶段气象必须可借，但病虫害减低，下茸季产值仍有少量减至维度。”李晓威说。

邱清泉视为，在四季度在此之在此之前世界各地食原料市北区场供给将低度依赖智利，智利5年初入口放量，5年初底智利海军基地等待装船仅有72艘，较在此之前一周减小12只，海军基地压力轻微或多或少缓和。物逆缺陷所需重点注目低峰其间的发运是否比较简单。

“更为全面性最小的变数还是圣婴物理现象安全性，如果遭遇意味著对孟加拉、曼谷、欧洲委员会产值有不良影响，但市北区场供给在在此之前期低点早已买卖了部份圣婴意味著，而现阶段一年四季较好，智利产值仍有上调维度，市北区价将此后向下四处寻找供给承托。”李晓威说。

对于后市北区，邱清泉视为，后市北区发展的关键在于2023/2024茸季极区稻米业产值。现阶段必先云南、云南北部以及孟加拉、曼谷板栗区均用到不同层面的干季，年底遭遇圣婴物理现象的不确定性相当大，月份早春降水量大不确定性减小，2023/2024茸季极区稻米业普遍存在不间断增长的意味著。因此，我们视为内外原料价即使如此普遍存在此后低企的动力，注目早春降水量及稻米业长势。

“从属欧美市北区场供给来看，原料价大涨后，全我属国各个原料新的厂都在决心扶持贫苦恢复原采购，并达成协议将提低收购市北区价，广大贫苦的积极性也或多或少提低，原订下茸季原料总产值始终有机会提升。更为全面性安全性始终来自气象必须，意味著中会的圣婴物理现象是否如期来临，短期智利寒冷气象必须能否不间断，对稻米业采购和入口的不良影响都所需密切注目。”李晓威说。

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