国海证券：给予宇通客车回购评级

2022-04-06国海证券零售商股份有限该公司刘虹辰,王琭对宇通机车顺利进行数据分析并公整合表了数据分析报告《事件新浪：国外零售商长时间长时间发展，人工智能电动加速发力》，本报告对宇通机车给出回购评定，也就是说股价为8.37元。

宇通机车(600066)

事件:

宇通机车公整合表2021年年度报告：2021年，该公司借助民营企业232.33亿元，上年+7.04%；分属上市该公司股东的下同6.14亿元，上年+18.95%；扣非后分属上市该公司股东的下同3.00亿元，上年+646.09%。

投资要能：

降本策略任职期间，毛利率突出提升。2021年Q4，该公司借助民营企业75.71亿元，上年-6.42%，环比+29.26%；借助归母下同3.52亿元，上年-2.04%，环比+200.85%；毛利率21.17%，上年+6.76pct，环比+0.33pct，主要系该公司降本策略有所成效，开销控制能力增强。

国外零售商长时间长时间发展。该公司独创中国生产商出口处的“宇通模式”，的产品已的的产品销售至当今世界30多个国家政府和地区。上半年2021月内，该公司总计出口处机车超8万辆，形成覆盖面积中美洲、非洲、亚太、独排体、中东、欧洲等六大区域的出口处布局。2021年，55辆宇通E12显电动机车出口处爱尔兰，，10辆宇通BRT显电动公交车出口处墨西哥城，9辆宇通E10显电动机车首次于波兰转为运营。另外，宇通与哈萨克斯坦合作基础设施的年产能1000辆的CKD工厂于2021年6同月正式开工，进一步长时间发展哈萨克斯坦及整个独排体零售商。目前，该公司已完毕国外U新的产品的规划布局以及欧洲12米显电铁路线新的产品的整合上市，更进一步随着2022年国外零售商显电公交全新的产品的提倡，该公司业绩年末长时间增长。

的产品优化升级，发力人工智能电动。该公司靠拢人工智能电动其趋势，对自动驾驶及人工智能网排高效率创新、燃料电池高效率及“三电”高效率等有系统布局，并完毕多款的产品的整合与升级，在人工智能电动的产品上长时间发力。2021年，该公司完毕10-18米宇威全系列显电公交的产品布局及12米新能源铁路线的产品上市，并推出面向社区内运输工具的E6S微循环小巴。另外，L4级自动驾驶巴士小宇2.0已在青岛积极开展上街试乘社区活动，更进一步将在雄安等地顺利进行示范运行，扩宽应用场景。

利润近似值和投资评定所受公交运输工具消费下行和工业的产品价格涨的因素影响，调低该公司利润近似值。但是作为国内机车龙头，该公司积极长时间发展国外零售商，布局人工智能电动新其业务，且国内零售商格局年末优化，我们看好该公司更进一步其发展。预计该公司2022-2024年借助主营其业务收入271、305、331亿元，上年增速为17%、13%、8%；借助归母下同9.32、13.25、15.97亿元，上年增速为52%、42%、21%；也就是说EPS为0.41、0.59、0.71元，也就是说股价也就是说PE分别为20、14、12，收购价合理，维持“回购”评定。

效用提示国内疫情好转不及预想；国外出口处其业务不及预想；汇率变动的效用；人工智能电动新其业务其发展不及预想；上游工业的产品价格长时间涨。

证券零售商之猎户座数据中心根据近三年公整合表的研报数据近似值，国泰君安赵素质副所长团队对该股数据分析较为有系统，近三年近似值准确度均值为44.42%，其近似值2022年度分属下同为利润24.42亿，根据现价换算的近似值PE为7.62。

最新利润近似值明细如下：

该股最近90天内共有7家独立机构给出评定，回购评定5家，增持评定1家，中性评定1家；现在90天内独立机构目标均价为12.71。证券零售商之猎户座收购价分析工具显示，宇通机车（600066）好该公司评定为3猎户座，好价格评定为3猎户座，收购价综合评定为3猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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