而政府证券：给予中航光电买入评级，目标价位91.77元

2022-04-06民生融资所股权有限的公司尹会伟,孔厚融对中会航光电展开研究并发布最初闻了研究报告《2021修订本及相关联融资点评报告：控制器龙头不间断加大研制出；需求旺盛成长空两者之间广阔》，本报告对中会航光电假定买断下调，认为其目标价位为91.77元，局限性净值为81.3元，预料上涨幅度为12.88%。

中会航光电(002179)

血案：的公司发布最初闻2021修订本及相关联融资公告，全年充分利用业绩128.7亿元，YoY+24.9%；归母清盈利19.9亿元，YoY+38.4%；扣非清盈利19.1亿元，YoY+38.8%。的公司全年业绩表现与此前业绩快报数据集相符，基本符合消费市场预料。

深耕控制器主业，季两者之间尤为均衡。单季看，的公司2021Q1~Q4：1）分别充分利用业绩33.9亿、32.8亿、32.1亿和29.9亿元，YoY+88%、+9%、+13%、+13%；2）分别充分利用归母清盈利6.2亿、4.9亿、5.1亿和3.7亿元，YoY+281%、-2%、+17%、+8%；3）单季毛利率在33.0%~41.4%之两者之间；清净利率在13.4%~19.5%之两者之间。分厂家看，的公司2021年：1）电控制器及构建组件充分利用业绩95.6亿元，YoY+23.8%，九成总收入74.3%，毛利率同比降低0.03ppt至41.0%；2）光半导体器件与光电电源充分利用业绩26.0亿元，YoY+22.9%，九成总收入20.2%，毛利率同比降低4.7ppt至23.8%。控制器行业总产量6.8亿只，YoY+16.0%；销量6.5亿只，YoY+15.9%，近五年年均产销率均在96%以上。

研制出投入力度不间断加大。的公司2021年期两者之间费用率为19.9%，同比降低0.31ppt，整体尤为平稳。实际看：1）销售费用3.7亿元，YoY+11.9%，则有的公司加大消费市场应运而生力度所致；2）管理费用8.3亿元，YoY+31.8%，则有职工薪酬及修理费降低所致；3）研制出费用13.1亿元，YoY+35.7%。研制出费用率10.15%，不两者之间断五年依靠在10%约，总结出的公司对科技创最初的推崇，有助于增强其在行业替换中会的充满活力起到。

应收、存货、合同规定负债、相关联销售降低较多总结需求景气。截至2021年底，的公司：1）应收账款及票据93.3亿元，较月初降低10.2%；存货47.3亿元，较月初降低69.4%，则有企业生产计划书充裕，厂家、在厂家与物料库存降低所致；2）合同规定负债10.3亿元，较月初降低246.0%，航空航天类厂家利器订单数量降低；3）经营活动清净现金流清兆20.6亿元，YoY+62.7%，回款变好且我们预定此发展趋势将继续保持；4）总资产269.9亿元，较月初降低40.4%，则有高最初技术项目建设购建固定资产所致。5）的公司预定22年相关联销售26.75亿元，YoY+37.5%。

投资促请：的公司是必先特种控制器领军企业，2021年的公司在Bishop专业排名榜中会全球提升至第12位，在中会国人电子厂家元半导体器件排名榜增高至第8位，龙头地位凸显。华南基地等最初产能建设顺利。我们预定的公司2022~2024年归母清盈利分别是26.05亿元、34.59亿元、45.65亿元，局限性净值对应2022~2024年PE为35x/27x/20x。我们直接影响特种层面高景气和的公司在最初能源、通信等层面的进展，给予2022年40倍PE，2022年EPS为2.29元/股，对应目标价91.77元。依靠“推荐”下调。

效用提示：订单投入生产远不如时；下游需求远不如预料；自主创最初效用等。

融资所之织女星数据集中会心根据近三年发布最初闻的研报数据集计算，中会信建投融资所黎韬扬研究员团队对该股研究尤为了解，近三年计算准确度标准差高达93.12%，其计算2022年度划给清盈利为盈利26.34亿，根据现价换算的计算PE为35.11。

最最初盈利计算明细如下：

该股最近90周内共有11家独立机构假定下调，买断下调10家，增持下调1家；过去90周内独立机构目标均价为103.24。融资所之织女星作价分析工具显示，中会航光电（002179）好的公司下调为4织女星，好价格下调为2.5织女星，作价综合下调为3织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，次于5织女星)

以上素材由融资所之织女星根据发布最初闻信息汇编，如有问题请联则有我们。