南华基金丨通货膨胀率缺乏推动力，海外扰动仍存—1月通货膨胀率数据点评

中的国1同月CPI营业收入为0.9%，预期1.0%，年前值为1.5%；PPI营业收入为9.1%，预期9.5%，年前值为10.3%。

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CPI营业收入为0.9%，较上同月放缓0.6pct。在0.9%的营业收入行情中的，去年售价异动的翘尾严重影响将近为0.5个得票数，原先涨价严重影响将近为0.4个得票数。CPI环比为0.4%，较上同月上升0.7pct。分项环比来看，非制品售价行情由上同月的增高0.2%转为上升0.2%，工业消费品售价由上同月增高0.5%转为持平，其中的受国际能源售价涨严重影响，汽油、柴油和液化油售价分别涨2.2%、2.4%和1.5%；受春节严重影响，本地人的出行有所增加，导致交运类售价普遍涨；同时由于城市本地人返乡增多，供需存在一定向外，导致家庭主妇、母婴护理、；还有等小型企业售价涨。制品售价由上同月增高0.6%转为涨1.4%，主要是春节之后制品消费旺盛，鲜果、蔬果和鲜菜售价分别涨7.2%、4.1%和3.1%，但生猪出栏更快，猪价仍在飙升。

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PPI营业收入行情9.1%，较上同月放缓1.2pct。在9.1%的营业收入行情中的，去年售价异动的翘尾严重影响将近为9.3个得票数，原先涨价严重影响将近为-0.2个得票数。PPI环比由上同月的飙升 1.2%缩减至飙升0.2%。分项环比来看，生活资料售价与上同月一样持平无推移，装配资料售价由飙升1.6%延展为飙升0.2%。明确来看，受到境外售价上行严重影响，石油和天然气开采业售价由上同月增高6.9%转为涨2.6%，有色金属精炼和机械加工造纸业售价涨0.8%；受到国外保供稳价原策持续催生，煤炭开采和洗选业售价增高3.5%，黑色金属精炼和机械加工造纸业售价增高1.9%；另外，非金属矿物制品业售价增高1.8%；电力系统热流装配和供应业售价涨2.5%，制品工业售价涨0.3%。

1同月通胀数据均小幅低于预期，CPI营业收入放缓倾斜度相当大，主要是受到牛肉售价高基数的严重影响；PPI方面，随着保供稳价原策的有效催生，煤炭和钢铁售价走低，带动工业产品售价放缓。当年前阶段通胀并非市场接入主要矛盾，数据公布后债市反应平淡。目年前看CPI中的制品售价由于猪价的拖累仍在最下，非制品售价则波动相当大，在经济显著修复年前，CPI较难出现显着回升。PPI方面，国外大宗商品供给解决办法缓解，PPI总体在下行态势中的，但不排除境外原油和有色金属的售价波动带来的阶段性锋面。

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