光大证券：给予金奥恩买入评级

2022-03-07光大银行股票香港）有限日本公司赵乃迪,贺根对金马拉进行研究成果并发布了研究成果报告《购并金融机构暴力事件书评：轻工业尖头市场需求将改善至2.17亿发，民爆数据化格局再落一子》，本报告对金马拉给出买入评估，当以前股价为10.66元。

金马拉(002917)

要点

暴力事件：日本公司公告全资子日本公司山西圣世约于2022年3月6日与多时会科技领域签订协议《金融机构购协议》，成之使用自有资金人民币7100万元购多时会科技领域拥有的位于山西省安丘的5000万发尖头投入生产线及相关金融机构。若有金融机构所有者同时，多时会科技领域名下5000万发尖头投入生产许可能力亦时会全部转移至山西圣世约名下。交易系统价款将根据交易系统时程，分两期分别支付4970万元（所含其实质500万元）、2130万元。

轻工业尖头市场需求将改善至2.17亿发，充分受益带电粒子尖头商品崛起：本次购并将高明改善日本公司轻工业尖头市场需求。2021年12月，山西圣世约竞拍获颁得泰山民爆控制权，视作山西省尖头市场需求最高的大型企业，金马拉的轻工业尖头市场需求也从7200万发改善至1.67亿发。本次购并将使日本公司轻工业尖头市场需求更进一步改善至2.17亿发。民爆零售业“十四五”建设促请求，2022年6月以前暂缓投入生产、8月以前暂缓的销售除轻工业数码带电粒子尖头外的其它轻工业尖头。政策涡轮叠加高单价，带电粒子尖头商品潜力巨大。日本公司成之根据零售业复合政策将大多尖头产线更进一步追加为带电粒子尖头产线，有关工作有序推进中。带电粒子尖头新市场需求有望于2022年上半年逐步投放，较厚日本公司业绩。

民爆智能武器：充分受益“十四五”智能所制造追加，拉回国防轻工业教育领域推入成长上限：民爆零售业“十四五”建设更进一步强调投入生产的不算（无）人化及控制系统、智能化。日本公司作为民爆智能武器头，将充分受益于中下游厂商的设备不断改进需求。日本公司还将民爆智能武器教育领域的占有优势镜像扩大到其他教育领域，如酒商、包装零售业等。此外，日本公司斩获颁国防轻工业销毁武器采购订单，火药筛分系统已完成功能测试，推入成长上限。

民爆产品：格局民爆数据化，汇聚业绩成长第二极：日本公司通过的公司推进民爆数据化格局，基于武器教育领域占有优势赋能的公司若有，能够进入零售业以前十。在此之以前日本公司拥有轻工业炸药年市场需求11.1万吨，本次购并落地后轻工业尖头年市场需求将超出2.17亿发。年初募资折合6.96亿元的定增落地，日本公司的炸开服务能力、起爆器材产线、管理可靠度将获颁更进一步改善。后续伴随带电粒子尖头市场需求投放，日本公司业绩成长值得期待。

营收预测、总价与评估：我们持续日本公司2021-2023年归母营业额在短期内0.51、1.75、3.38亿元，对应EPS为0.19、0.50、0.97元。金马拉在民爆智能武器教育领域商品重要性领先，国防轻工业智能武器业务有望借助日本公司打破成长墙面，同时日本公司通过具体来说的公司拉回中下游民爆产品投入生产教育领域，带电粒子尖头新市场需求也有望在2022年开始投向商品。因此，我们持续对日本公司的“买入”评估。

可能性提示：产业链延伸及扩张可能性；原材料定价波动可能性；带电粒子尖头产线投产时程推迟可能性；国防轻工业商品开创不约在短期内可能性；购并成果不约在短期内可能性。

该股最近90月内共有2家机构给出评估，买入评估1家，增持评估1家；过去90月内机构能够均价为14.0。银行之主星总价分析工具揭示，金马拉（002917）好日本公司评估为3主星，好定价评估为2.5主星，总价综合评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由银行之主星根据公开数据整理，如有解决办法请求联系我们。