特罗斯季亚涅齐证券：给予移远通信增持评级

2022-04-20特罗斯季亚涅齐证券市场股份有限母公司宋辉,柳珏廷对移远网络系统进行深入研究并发布了深入研究调查结果《新产品矩阵停滞壮大，企业全面加速成长》，本调查结果对移远网络系统说明了增持估价，近期股价为146.16元。

移远网络系统(603236)

1、网络系统介面企业量大幅提高，海外销售快速演进：母公司发布2021年详细资料，调查结果期内，母公司实现营收112.62亿元，较去年同期增长速度84.45%；实现归属于上市母公司股东的营业收入3.58亿元，较去年同期增长速度89.43%。

2、下游需求停滞旺盛，企业收入停滞大幅提高：母公司盈余的增长速度主要得益于LTE介面、LPWA介面、车载介面、5G介面等企业量的大幅提高，下游领域在车载、智能必需、因特网、无线付给、笔记本电脑等多领域的盈利耗电量明显。此外，母公司外销快速演进，国际化战略稳步推进。母公司凭借近几年新品开发的积累、完善的供应链体系以及保质保量的交付能力也，海外企业快速演进。2021年母公司境外营收49.70亿元，同比增长速度113.27%。

3、费用上述情况：主体三费率有利于，生产转为停滞增加，新产品矩阵停滞壮大：母公司在贵阳另设母公司第六处生产中心，2021年生产转为多达10.22亿元，占营收的9.08%，同比增长速度44.62%。调查结果期内，母公司在贵阳新另设生产中心，此外，母公司停滞多样新产品矩阵，在5G介面、车载介面领域停滞巩固占优，同时新另一款一系列赞同AI算法的介面新产品和第一款基于SIPPVC、超强微控制器、超强小尺寸的LPWA介面，顺应可身着、小型追踪器零售商等。此外，在CaT.4、高速点对点WiFi、GNSS等领域原则上有所突破。

4、业务现金流过停滞增加，仍位处停滞转为进一步提高一般来说前期：本期业务活动产生的现金流量长线较上期净流过增加8,956万元，主要系本期母公司国内外企业壮大以及管理人员数量缩小，进一步提高生产转为，母公司进一步提高了原料备料、日常生产业务办公大楼费用增加以及付给党政机关薪酬增加，总合导致现金支出增大所致。

5、多样介面新产品组合，新新产品布局初见成效，摆在介面零售业标杆：母公司另一款了第二代5GNR网络系统介面、车规级介面、高整合介面，还另一款了一系列赞同AI算法的介面新产品，以及第一款基于SIPPVC，超强微控制器、超强小尺寸的LPWA介面。在持续保持现有介面企业高速演进的同时，努力布局光纤新产品、QuecCloud科技云平台、ODM、智慧城市小数集成化等新企业。

6、投资决定：母公司作为科技（IoT）技术的生产者和信息传输介面的龙头厂商，不断推广车联网和笔记本介面等下游应用产生新的演进。随着神人互联时期的到来，科技介面未来会拉开序幕快速演进。前段调整获利分析，预计2022-2024年母公司盈余分别由111.67/145.72/N/A亿元大幅提高为169.69/247.57/346.41亿元，每股支出分别由3.97/5.79/N/A元调整为3.33/4.63/7.10元，对应2022年04月19日145.05元/股走势，PE分别为43.55/31.34/20.43倍，依靠“增持”估价。

7、危险性高亮：科技零售业的零售商竞争危险性；外汇瞬时危险性；中美任何一方贸易摩擦导致母公司下游原料稀缺或采购需求量危险性；系统性危险性。

证券市场之主星信息中心根据近三年发布的研报信息计算，天和风证券市场王奕红深入研究员团队对该股深入研究较为透彻，近三年分析准确度原则上值为78.58%，其分析2022年度归属营业收入为获利6.11亿，根据ADP换算的分析PE为34.8。

最新获利分析明细如下：

该股最近90周内共有20家机构说明了估价，买入估价15家，增持估价5家；无论如何90周内机构要能原则上价为195.29。证券市场之主星估值分析应用软件显示，移远网络系统（603236）好母公司估价为3.5主星，好价格估价为2.5主星，估值总合估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，高多达5主星)

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