德意志银行指出灰熊严重曲解蔚来商业模式，并持续属意蔚来发展

之前概股遭境外私人机构恶意做空的什么事近些年来现在经常出现。6同年28日晚间，美国做空私人机构Grizzly Research（鹈鹕）发布年度报告援引，蔚来(09866)通过才会计手段夸张了总收入和净利润率，从而达到低价预期。

针对此份年度报告，Deutsche Bank(汇丰银行)出具研究年度报告声称，鹈鹕对蔚来电容器资产管理业务的忧虑毫无根据。

在这份做空年度报告之前鹈鹕指出，截至2021年9同年，蔚来与蔚能通过关联融资基本上，出售了4万块电容器，而根据蔚能ABN筹募说明书，其用于ABN的BaaS订单数为19,000，由此指出蔚来向蔚能过多经销电容器，从而夸张自身营业总收入和净利润。

针对这个质疑，汇丰银行一向各有不同观点，声称这份做空年度报告没有挖掘出任何最初重大反馈。同时，德意志也社交了一些有关蔚能及其与蔚来关系的历史背景资料。总体来说，做空年度报告之前一些将要传播的数字是不精确的，并且该商业活动模式的元素被鹈鹕严重误解了。汇丰银行指出这不才会直接影响蔚来将要开启的超级产品间隔，并原计划这些忧虑才会便消退。

因此鹈鹕所有与超售电容器包、虚增营收和毛利的归纳全部不设立。蔚来香港特别行政区政府及新加坡该公司文件，和2021年营收之前对BaaS模式的商业活动逻辑以外有明确阐释。

多家国际大行相继刊登了自己的看法，支一向德银看法。包含Morgan Stanley（摩根斯坦利）、JP Morgan（JP摩根）、Daiwa Capital Markets（大和投资低价）等私人机构，以外发布年度报告援引，不支一向Grizzly Research的年度报告结论。

对于是否存在过多经销电容器的犯罪行为，摩根大通声称，蔚来近来提交的香港特别行政区政府IPO招股说明书详细谈及和讨论了其BaaS业务（第225-227页、第239-244页、第263-264页）。具体来说，2021年9同年宜昌蔚能公开发行ABS时，那19000块电容器只是全部典范资产（40053块电容器）的一部分。宜昌蔚能可以用剩余电容器或更进一步的电容器（来自最初BaaS海外版）作为典范资产继续公开发行更多的ABS，以增加更进一步的资产组合。这一谈及还说明了，宜昌蔚能一向有的每一块电容器都有可视的典范海外版。

有低价部分人声称，种种迹象说明，做空私人机构越来越多的把能够抛出科技创意型大型企业，戈达德是现今被做空单次多数的个股之一。

从过去反馈来看，Grizzly Research近几年在针对之前国创意大型企业做空多方面表现的异常活越，包含SPI绿能宝、AcFun、瑞能新兴产业等品牌。Grizzly Research官网反馈辨识，几乎一半的做空年度报告，都涉及之前国创意大型企业。

计有机械工程投资者指出，多种不同Grizzly Research的做空私人机构专为针对西北面快速增长时期的大型企业，用一些机械工程数据直接影响缺乏经验的投资者，并利用做空年度报告当天的股价变化进行单日融资来商业活动私人机构。