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剥开千亿牡蛎

2025-11-15 12:19

去年至19.6%。

海绵的产品销售大头主要来自二手房和应和销售业务，总收入方式也主要是房地产股票交易的抽佣以及网络服务服务费。2020年开始，海绵的应和销售业务比重压倒二手房销售业务，直到往年远超57.5%，应和股票交易贡献利润率低，这也是海绵武田胜赖回升的诱因之一。

图片来源：海绵下文

房地产经纪销售业务的活力与金融业短周期以及税务措施移动性关联，税务层近两年不停取走调控接收机。

往年上半年，多地上半年发表二手房所指导价，同时显现房贷受到限制情况，密集出台的税务措施让房地产股票交易市场竞争进入了“冷静期”。据海绵研究院数据，各地区二手房股票交易影响力也在 4 周内累计回升了43%，环比下降了21%。

而对于地产开发商而言，显然希望加速销售回款，但由于回血资金不足，并不一定则会给房地产相关联带给烂账甚至坏账风险。

从年报来看，海绵2021年底净资产应收账款流通量从上年底的131.84亿元降到93.25亿元，减值准备从11.22亿元非常高至21.51亿元；应和回款周转起算从2020年的103天下降为2021年的97天。显然是优先选择了应和回款的稳定度。

3翌年获利说明则大会，被问及当年金融业的复苏趋势，海绵管理层暗示：一周内触底后，市场竞争期望则会方式在为了让，股票交易量跌幅二周内开始收窄，为了让累计下降。

但除了金融业短周期外，从之前又多了一个不未确定环境因素——登革热。

海绵刚刚递交的下文上，风险环境因素下方写到：

2022上半年，广州显现一波因奥密克戎反转株掀起的病菌，为威慑其广泛传播，已实施一系列限制及受控措施。我们于广州的经纪店面暂时关闭，等待尚不未确定的COVID-19登革热的发展。

登革热发作正给海绵网络服务上的房地产经纪店面运营和访问带给巨大挑战，尽管海绵的VR看房技术开发处于行业世界领先，但房地产股票交易的促成还是缺少不了路当中验房等娱乐节目。

最近国内登革热发作的广州和广州，是国内最大者的两个金融业市场竞争，也海绵的销售业务集当中精力所在。2019-2021年，海绵分别有35.1%、32.0%及33.2%的净总收入来自广州和广州。

由此可见，当年对海绵而言几乎充满连续性。

03 何时能下船

从之前的海绵，体量之之前够大庞大。

据灼识咨询报告，2021年当中国居于行业当中之前五名Corporation的总股票交易量九成比约为14.6%，其当中海绵以9.7%的市场竞争份额排名第一。下文显示，海绵连接的店面超过45000家，经纪人数量超40万，移动翌年活用户超3700万。

图片来源：海绵下文

这个庞然大物从之前漂洋过海返二次港交所，掀起了业界外的注目，也使移动性重视它的人抛疑问：海绵何时能下船？

海绵想要下船，就必须兼顾离开房地产相关联这片东非也能求生存的能力。因此，稳住整体盘的同时，“三道”则成了它能否翻滚的关键。

早在左晖尚在任时，海绵就面世了10楼服务网络服务“被窝家装”，其之前身是万链装饰，最终保利急切，这也开端着家装市场竞争容易箝制。相关报告显示，截至2021年，家装10楼市场竞争作准备者超过10万家，但之前五大玩家的累计市九成率还不足5%。

但海绵几乎不停再进一步，当年4翌年，海绵以80亿完毕了对家装10楼品牌于圣都家装的鲸吞，将销售业务拓展的木头重要拼图总收入囊下，截至往年底于圣都家装在各地区31个城市拥有110余家店面。

获利说明则大会，彭永东也暗示，“海绵家装销售业务之之前实现了从0到1，于圣都将让海绵非常快实现从1到100的产业化镜像。”足见其对新销售业务的态度与期望。

日后看海绵“三道”当中的承租销售业务，同样已被市场竞争实践验证是个微利赛道。往年底，海绵面世“海绵租房”，海绵的首个少年儿童公寓楼项目在今上半年落地于广州徐汇区，总体量远超2978套。

提到长租公寓楼，大家或许第一度则会想到灵巧、蛋壳，以及之前两年雷声滚滚的长租公寓楼市场竞争。蛋壳“爆雷”后，灵巧已是了活下来的最大者赢家，从之前亲兄弟海绵也大张旗鼓作准备于是就，显然是有进一步巩固市场竞争声望的用意，算是金融业相关联本身拼的就是影响力也优势。

值得注意的是，在海绵最新揭露的股权架构当中，已看不到软银、高瓴资本的见到，唯剩腾讯仍是海绵最大者的机构股东，但持股比例也从12.3%降到了10.8%。

两年之前站在海绵身旁的一众知名投资方，从之前多半之之前悉数离场，对于“返”之后的海绵而言，接下来是预科班亦或下沉，我们拭目以待。

本文来自百度公众号“数科社”（ID:sktxs0），著者：柠溪，36氪经授权发表。

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