在漫长的投资生涯中的，我学到了什么？︱投资道

究（银行存款流折现法），因为其很难银行存款流，所以不会折现。如果我们并不需要将其与价格比持续性格调紧密结合起来，那么就可以大体上上运用粒子格调。在这种具体前提，粒子成了第二层适当的填充。

如果你偿付的对价是合理的，那么经过几周的很长，你的高盛总能相对必需；如果你偿付的对价过极高，那么你有可能无论如何不会仅仅出让高盛。但此时最佳的做法有可能是留着这些高盛，除非它们仍然被严重阻碍极高估。你将来的决策者不必参考相对净资产。许多学术新方法论都试图推论，对价格比（“实用性”）尖锐的高盛将比粒子格调高盛来得较难赢得获利，因为粒子格调高盛者不一定不会为所购得的股东权益偿付过极高的对价。但有时便宜的股东权益不会在较长一段几周内保持更高价（实用性伪装），并不需要在实用性伪装之外发现从在此以后粒子，对于避免长期困于毫无疑问的廉价股东权益是十分重要的。

根据罗伯特·贝斯特的深入研究，震荡变更股票价格（基于时是常的10 年大体上上获利）更进一步估算今后长期获利的区域内。7 以相对较更高的 8 倍股票价格作为黄金时代，今后 10~15 年的考虑到年化获利率应以在8%~18% 徘徊，最少年化获利率为 15%。如果将股票价格从 8 倍变更为 20 倍，那么考虑到年化获利率不会降更高 0~12%，且降更高的自变量不会极更高于 5%。如果股票价格是 30~40 倍，那么今后 10~15 年能否赢得时是获利就难以具体了。除了股市，其他股东权益都可所随之而来的必需性也一般来说买入时的价格比是极高估还是夸大。

03

不要押上所有筹码

即使有强有力的证据，我们也不有可能百分百具体某件事。我们在一些小随机性暴力事件（极端且差点再次发生的暴力事件）上的随之而来验证了学术上的不间断性新方法论。此类暴力事件再次发生的随机性十分更高，但如果你的高盛第一组很难顺利进行更进一步遏制的准备，结果就有可能是重大损失的。当然，高盛第一组不应以以小随机性暴力事件作为行政的核心，因为小随机性暴力事件并不是最有有可能经常出现的结果。

我们必要好好行政高盛第一组，这样在极端具体前提须要随之而来的必需性就不不会过于严重阻碍。我们必须为有可能再次发生的事顺利进行准备，但要确保小随机性暴力事件不不会损害我们对有可能再次发生的事重从新展开高盛的意志力。为此，我在本书之前增加了科学界对必需性遏制的极限与最优遏制模式的理解，以及对效用行政的理解。效用要么被大大极高估，要么被大大夸大。时是确评估它，对于时是确西北侧理不间断性至关重要。

04

遇坑是不可避免的

尽管越是密集高盛越较难遇坑，但才智地展开密集高盛仍是掌控必需性的最佳模式。这种疏忽对你的高盛第一组来说，必要只有很小的阻碍，但不会让执行者感到尴尬和羞愧。近年来，通过有机体的观察而蓬勃发展起来的关于厚实本体和巩固本体（弹性本体）的新方法论很好地解决了这个原因。我们须要关心巩固本体核心那些借助于的弱点。关心必需性的多样性和多种不同是核心。尽管北卡·投资人有可能不会有稍稍不同意愿，但对高盛第一组的行政人来说，许多小而好的高盛机不会却是是赢得极高获利和高盛第一组巩固性的重要上游。国际化高盛可以让你增加从新股东权益都可、从新高盛格调、稍稍不稳定性但国际化的必需性，同时又不不会使高盛第一组颇受到过大的不稳定性，也不不会随之而来可避免发生变化（极离地不具体）的结果。60 时至今日，投资人的独特高盛高难度是基于在买入股东权益时可以并用其品牌效应以赢得较优的高价价格比。有时，高盛者有可能不会有机不会在净资产较更高的股东权益上投入生产来得多的资金不足（大型逐利一些游戏），或者远离价格比被极高估的股东权益，但这些大额报价（不一定在一次报价之前不会投入生产总股东权益都可股东权益的5%~10%）必要很强特别极高的连续性。这种连续性可通过是否偏移确实用性 2 倍以上的标准来正确。

05

盗用也是不可避免的

盗用在英国企业的产品上经常出现的有可能性较更高，但盗用不当是不有可能仅仅消失的， 所以任何的产品都是危险的。你必须管控盗用。最好的管控措施是从来不深入调查和密集必需性，从而将其约束在特定股东权益都可（股市或该公司股票）或特定行政人随之而来的必需性程度内。

06

我们须要预防连续性

随着几周的很长，本年度连续性对高盛第一组的阻碍呈几何级数上升，一般高盛者并不一定严重阻碍夸大了这种阻碍。高盛第一组的连续性可以通过量度本年度获利率的偏差值来量度。连续性是由经常不稳定性发生变化的的产品价格比引发的。同时，死伤是由适当报价或不可可维持的企业减值引发的。懂得复利以及懂得如何变更每年的连续性，有可能是引发结算死伤的仅次于原因。行政连续性须要区别考虑到的产品获利和必需性（瓦利获利率），这种必需性来源于过度活跃的获利与必需性（瓦利获利率）。

07

勇往直前有可能是一份礼物

从死伤之前适当地可维持，须要回报与适当行政必需性正因如此多的尽力。许多极高级执行者在遭颇受死伤后有可能在较长几周内止步不前， 这并不一定最少了必要的可维持几周。来得最差的是，他们有可能脱离了起初坚守但如今颇受到同样的高盛真理，然后错过了不甘心的机不会。我们的随之而来表明了不当会计学关于“之前断思维”及思维决策者的早期发现，也表明了不当会计学关于治国本体在可维持操守上的系统性性的发现。通过重从新仅次于限度高盛第一组以可维持既定高盛思路，从而从死伤之前可维持过来，这对于最终拿到优秀的业绩至关重要。

08

大体上上人难以战胜的产品，但专家学者也许可以

在专家学者的个人兴趣下，主动行政比主动行政的效果好。主动行政的产品股东权益的模式简便缺乏更进一步的大体上上高盛者。在颁拉主动高盛思路时，高盛者不必关心净资产，从而避免极之上接盘。若你面对的是分为的产品，而同样因管理或其他环境因素而颇受到约束，主动行政的模式有可能就不会让你获益来得多。在某些的产品之前，长期明显的的产品混杂产生订价反常原因，而更进一步丰富、不颇受狭隘治国规则或其他约束（有些是自我看成的）约束的非列宁主义高盛者时是好可以并用这一点。

极高获利该公司股票的产品就是一个例子，但其他的产品也随之而来着用电和生产力被分化，从而不会将价格比拉至大体上低水平的原因。母公司的产品随之而来了长时间的分化，从新兴技术的产品也是如此。由于很难颇受到约束的高盛者或“优选”之前介独立机构可以以相对更高的折扣购得这些股东权益，所以这些股东权益可以为其包括之前长期的股东权益占优势。这里所常指的“优选”之前介独立机构，是并不需要为股东权益的今后包括同样占优势的独立机构（并不需要为股东权益行政包括连系、协调岗位，或很强行政擅长）。除了极高获利该公司股票和金融市场信托基金，私募作价和投资该公司者也是相当分化的的产品。在这样的的产品上，许多“优选”之前介独立机构可以占据价格比占优势。

09

瓦利收有在细节西北侧

“剪裁”你所相遇的必需性，是另一个单纯却能增加瓦利的新方法。例如，一个行政人的选股意志力有可能不会被其持有的大量银行存款忽视（他本应以在机不会来临时并用这些银行存款展开高盛）。在不约束行政人报价权限的具体前提，并用股市期货金融市场银行存款必需性敞口不会增加的产品必需性敞口。一些高盛者有可能不会错误地抛弃这样的行政人， 除非该行政人不再一直持有大量银行存款，因为这将削弱其果断报价的意志力。

10

当心再加洋葱

很多时候，对高盛第一组来说，最差的治国随之而来的损害比最差的行政人来得大。的产品和行政人可以从震荡死伤之前可维持（回归自变量），但高盛第一组因最差的治国决策者程序而颇受损，从这种死伤之前可维持过来并不较难。董事不会或高盛委员不会之前的治国本体不佳的表现不一定如下：

不时来得换行政人。

不时来得换委员不会或员工。

身旁过去 3~5 年里确实依赖于的做法。

在过去 7 年里长时间经常出现负上升或零上升。

行政人因在短期内表现不佳而被调职。

任用和调职行政人的条件过于单纯。

招聘行政人的处理过程类似一个不间断的选美决赛处理过程。

将股东权益都可按左下角模式不尽相同，而这种模式不会忽视股东权益都可间某种程度平行的高盛机不会。一草席的排列模式有可能是优秀的可选择，但必须关心草席密切间的关系（某些高盛机不会并不属于某个特定的草席）或稍稍不同草席之之前实际上的高盛机不会。这里的一草席是常指将实用性、成长性、小盘股等环境因素都确立其之前。

相对于股东权益增值，行政成本过极高。

颇受托人密切间的关系实际上疏漏。

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